Индексы для новых рынков

В течение последних нескольких лет некоторые страны впервые организовали фондовые биржи и высокоактивные внебиржевые фондовые рынки. Обычно эти страны имеют относительно низкий (по сравнению с западными европейскими странами) валовой внутренний продукт на душу населения, демонстрируют относительную политическую и экономическую стабильность, имеют конвертируемую валюту и, что самое важное, иностранцам разрешено инвестировать средства в их ценные бумаги.

Сотни миллиардов долларов инвестированы портфельными инвесторами в акции, которые находятся в обращении на так называемых новых рынках (emerging markets). Правда, большая часть этих средств инвестирована в более традиционные рынки (Бразилия и Мексика в * Латинской Америке, Тайвань, Малайзия, Южная Корея в Азии), которые по уровню своего развития приближаются (а по ряду технических параметров и превосходят) к западным рынкам капиталов. Сам термин emerging markets не имеет устоявшегося перевода как на украинский, так и на русский язык: обычно говорят о растущих и развивающихся рынках, иногда их называют экзотическими. Часто используется и термин «новые, рынки, капиталов», поскольку он наиболее точно» отображает суть понятия emerging markets и поскольку не все новые рынки растут и, следовательно, не всегда развиваются.

Новые рынки очень отличаются друг от друга по величине (общая капитализация рынков акций Малайзии, Тайваня, Южной Африки, Бразилии составила в 1996 г. 200–300 млрд долл. США в каждой из этих стран, тогда как, скажем* в России – всего 37,2 млрд долл. Наиболее ликвидны рынки Китая и Тайваня – отношение общего объема торговли акциями к среднему значению капитализации рынков в долларах США за 1996 г. составляет для этих рынков 329 и 204% соответственно; для сравнения: это соотношение для Словакии 136%, Польши – 85,5%, Чехии – 5 0%, а для России – всего 11,1%.

Различаются рынки и по числу компаний, акции которых котируются, по ограничениям на иностранные инвестиции, по порядку вывоза капитала, защищенности имущественных прав инвесторов, степени и обязательности раскрытия информации об акционерных обществах. Все эти факторы влияют на привлекательность рынков для инвесторов.

Интерес к новым рынкам инвесторы объясняют, во-первых, тем, что они надеются на более высокую доходность: новые экономики, чтобы достичь уровня развитых стран, должны расти быстрее, что и находит свое отражение в средне- и долгосрочной доходности портфелей, составленных из акций, находящихся в обращении на новых рынках. Во-вторых, профессиональные инвесторы (такие как пенсионные фонды и просто богатые граждане), включая новые рынки в свои портфели, стремятся достичь большей диверсификации рисков – что обусловлено низкой корреляцией между доходами, полученными от вложений в акции, на развитых и новых рынках.

Инвестирование в развивающиеся рынки доказало свою привлекательность для определенного числа институциональных инвесторов, которые в большинстве случаев инвестировали средства напрямую в ценные бумаги, а если это невозможно, то через специальные фонды. Так как экономики большинства стран с развивающимися рынками находятся в состоянии продолжающегося быстрого роста, а фондовые рынки в этих странах не являются высокоразвитыми (и, как следствие, низкоэффективны), то вполне вероятно, что инвестиции в развивающиеся рынки будут иметь относительно высокую доходность. Однако одновременно существует и высокий уровень риска.

На сегодня существует 5 общепризнанных фондовых индексов, которые характеризуют новые рынки: Международная Финансовая Корпорация (IFC – International Finance Corporation) рассчитывает и публикует два индекса – IFC Global (IFCG) и IFC Investible (IFCI). Гигантский инвестиционный банк Morgan Stanley Capital International (MSCI) также публикует Два индекса – MSCI Global и MSCI Free. Один из старейших лондонских инвестиционных банков – банк ING-Barings рассчитывает индекс BEMI, (Barings Emergind Market Index). Кроме того, эти компании разработали региональные индексы и индексы отдельных стран. Все эти индексы являются средними взвешенными на основе рыночной капитализации компаний, входящих в индекс. Индексы отличаются критериями отбора акций, включаемых в индекс, методиками расчета индексов, способами учета ограничений на иностранные инвестиции и, соответственно, своей способностью оценки поведения тех или иных портфелей акций. Рассмотрим их более подробно.

Другие материалы:

Индекс и рейтинги «Вэлью Лайн»
Одним из полезных источников информации для инвесторов является Value Line Investment Survey (еженедельник, публикуемый агентством Value Line Inc., издается в Нью-Йорке). Агентство Value Line Inc. – наиболее широко известное консультацион ...

Специализация кредитных организаций и концентрация банковского капитала
В банковской системе России в определенной мере проявляется тенденция специализации кредитных организаций. В частности, можно выделить банки, которые наряду со Сбербанком России активно работают на рынке частных вкладов. Имеются примеры и ...

Порядок бухгалтерского учета вложений в ценные бумаги
Ценные бумаги отражаются на соответствующих балансовых счетах по учету вложений в ценные бумаги в зависимости от целей приобретения. Ценные бумаги, текущая (справедливая) стоимость которых может быть надежно определена, классифицированны ...