Индексы для новых рынков
В течение последних нескольких лет некоторые страны впервые организовали фондовые биржи и высокоактивные внебиржевые фондовые рынки. Обычно эти страны имеют относительно низкий (по сравнению с западными европейскими странами) валовой внутренний продукт на душу населения, демонстрируют относительную политическую и экономическую стабильность, имеют конвертируемую валюту и, что самое важное, иностранцам разрешено инвестировать средства в их ценные бумаги.
Сотни миллиардов долларов инвестированы портфельными инвесторами в акции, которые находятся в обращении на так называемых новых рынках (emerging markets). Правда, большая часть этих средств инвестирована в более традиционные рынки (Бразилия и Мексика в * Латинской Америке, Тайвань, Малайзия, Южная Корея в Азии), которые по уровню своего развития приближаются (а по ряду технических параметров и превосходят) к западным рынкам капиталов. Сам термин emerging markets не имеет устоявшегося перевода как на украинский, так и на русский язык: обычно говорят о растущих и развивающихся рынках, иногда их называют экзотическими. Часто используется и термин «новые, рынки, капиталов», поскольку он наиболее точно» отображает суть понятия emerging markets и поскольку не все новые рынки растут и, следовательно, не всегда развиваются.
Новые рынки очень отличаются друг от друга по величине (общая капитализация рынков акций Малайзии, Тайваня, Южной Африки, Бразилии составила в 1996 г. 200–300 млрд долл. США в каждой из этих стран, тогда как, скажем* в России – всего 37,2 млрд долл. Наиболее ликвидны рынки Китая и Тайваня – отношение общего объема торговли акциями к среднему значению капитализации рынков в долларах США за 1996 г. составляет для этих рынков 329 и 204% соответственно; для сравнения: это соотношение для Словакии 136%, Польши – 85,5%, Чехии – 5 0%, а для России – всего 11,1%.
Различаются рынки и по числу компаний, акции которых котируются, по ограничениям на иностранные инвестиции, по порядку вывоза капитала, защищенности имущественных прав инвесторов, степени и обязательности раскрытия информации об акционерных обществах. Все эти факторы влияют на привлекательность рынков для инвесторов.
Интерес к новым рынкам инвесторы объясняют, во-первых, тем, что они надеются на более высокую доходность: новые экономики, чтобы достичь уровня развитых стран, должны расти быстрее, что и находит свое отражение в средне- и долгосрочной доходности портфелей, составленных из акций, находящихся в обращении на новых рынках. Во-вторых, профессиональные инвесторы (такие как пенсионные фонды и просто богатые граждане), включая новые рынки в свои портфели, стремятся достичь большей диверсификации рисков – что обусловлено низкой корреляцией между доходами, полученными от вложений в акции, на развитых и новых рынках.
Инвестирование в развивающиеся рынки доказало свою привлекательность для определенного числа институциональных инвесторов, которые в большинстве случаев инвестировали средства напрямую в ценные бумаги, а если это невозможно, то через специальные фонды. Так как экономики большинства стран с развивающимися рынками находятся в состоянии продолжающегося быстрого роста, а фондовые рынки в этих странах не являются высокоразвитыми (и, как следствие, низкоэффективны), то вполне вероятно, что инвестиции в развивающиеся рынки будут иметь относительно высокую доходность. Однако одновременно существует и высокий уровень риска.
На сегодня существует 5 общепризнанных фондовых индексов, которые характеризуют новые рынки: Международная Финансовая Корпорация (IFC – International Finance Corporation) рассчитывает и публикует два индекса – IFC Global (IFCG) и IFC Investible (IFCI). Гигантский инвестиционный банк Morgan Stanley Capital International (MSCI) также публикует Два индекса – MSCI Global и MSCI Free. Один из старейших лондонских инвестиционных банков – банк ING-Barings рассчитывает индекс BEMI, (Barings Emergind Market Index). Кроме того, эти компании разработали региональные индексы и индексы отдельных стран. Все эти индексы являются средними взвешенными на основе рыночной капитализации компаний, входящих в индекс. Индексы отличаются критериями отбора акций, включаемых в индекс, методиками расчета индексов, способами учета ограничений на иностранные инвестиции и, соответственно, своей способностью оценки поведения тех или иных портфелей акций. Рассмотрим их более подробно.
Другие материалы:
Теория
фондовых индексов
Родоначальником современного технического анализа справедливо считают Чарльза Доу, одного из основателей компании Dow Jones и» первого редактора газеты Wall Street Journal. Принципы Доу предназначались им для анализа общерыночных тенденци ...
Виды операций на валютном рынке
После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной поставкой ва ...
Понятие векселя, виды и классификация
Вексельная форма расчетов представляет собой расчеты между поставщиком и плательщиком за товары или услуги с отсрочкой платежа (коммерческий кредит) на основе специального документа-векселя.
Вексель – это разновидность письменного долгов ...