Анализ современного состояния российского рынка акций
Из таблицы 5 видно, что за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза. Отметим, что в 2003 году снижение значения этого показателя приостановилось, а в 2004 году волатильность российских акций, в целом, была чуть выше уровня 2003 года, в основном, из-за ЮКОСа (8%) и Мосэнерго (6,9%), но заметно ниже, чем в 2000 году.
Как известно, эффективный рынок – это рынок, в ценах которого находит отражение вся информация, касающаяся оцениваемых активов. Эффективность рынка может иметь слабую, сильную и среднюю формы.
Средняя степень эффективности на российском рынке акций тестировалась с помощью дисперсионного и событийного анализа. Для проведения дисперсионного анализа был рассчитан коэффициент Шарпа по трем портфелям, в один из которых входили только акции энергетических компаний, во второй – акции нефтедобывающих предприятий, а в третий – только акции компаний связи. Как известно, коэффициент Шарпа показывает «цену риска» и на эффективном рынке должен быть одинаков для всех секторов экономики, поскольку ни один сектор не должен предлагать инвестору долгосрочной аномальной доходности. Результаты расчетов представлены в таблице 6.
Анализ выявил дифференциацию удельных величин премии за риск для рассмотренных отраслевых портфелей, сохраняющуюся на всем временном горизонте, охваченном исследованием. Последние два года наибольшую премию на единицу сопоставимого и принимаемого инвестором риска обеспечивали акции электроэнергетики. Результаты многочисленных тестов на равенство групповых средних величин свидетельствуют об их существенных различиях для разных секторов экономики. Таким образом, выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов, что также является свидетельством низкой степени эффективности российского рынка акций.
Таблица 6. Динамика коэффициента Шарпа по среднедневным показателям доходности и волатильности отраслевых портфелей РФ[18]
|
Отрасль |
Показатель |
2000 г. |
2001 г. |
2002 г. |
2003 г. |
2004 г. |
|
r f, % |
0,0168 |
0,0167 |
0,0169 |
0,0169 |
0,0168 | |
|
Энергетика |
r р, % |
– 0,3500 |
0,0030 |
– 0,2381 |
0,1052 |
0,0752 |
|
σ р |
0,0470 |
0,0498 |
0,0292 |
0,0409 |
0,0271 | |
|
RSharpe |
– 7,7970 |
– 0,2760 |
– 8,7190 |
2,1580 |
2,1550 | |
|
Нефтегазодобыча |
r р, % |
– 0,3561 |
– 0,0650 |
– 0,0416 |
0,0244 |
0,0327 |
|
σ р |
0,0468 |
0,0498 |
0,0354 |
0,0275 |
0,0219 | |
|
RSharpe |
– 7,9730 |
– 1,6420 |
– 1,6520 |
0,2750 |
0,7240 | |
|
Связь |
r р, % |
– 0,2234 |
– 0,2544 |
– 0,1152 |
0,0354 |
0,0061 |
|
σ р |
0,0299 |
0,0343 |
0,0343 |
0,0276 |
0,0143 | |
|
RSharpe |
– 8,0380 |
– 7,9050 |
– 4,0930 |
0,6700 |
– 0,7520 |
Другие материалы:
Методика оценки кредитоспособности заемщика, применяемая в ОАО «УБРИР» на
примере ООО «Франчайзи-Вятка»
Оценка кредитоспособности клиента основывается на основании финансового анализа и личном знании работником банка бизнеса данного клиента. Последнее предполагает постоянные контакты с клиентом: личное интервью с клиентом, регулярное посеще ...
Цены на фондовой бирже и причины колебаний цен
Прежде всего, нужно заметить, что биржа не «делает» цены. Она их лишь констатирует, объективно способствует их формированию. Биржевые курсы — это рыночные цены, возникающие и изменяющиеся под влиянием эволюции предложения и спроса. Биржей ...
Сущность и классификация валютных операций
Современный валютный рынок представляет собой сложную и динамичную экономическую систему, которая функционирует в рамках всего мирового хозяйства. Валютный рынок непрерывно развивался, усложнялся и приспосабливался к новым условиям, проше ...
