Образование рынка

– казначейские обязательства (КО), которые, как и казначейские векселя, использовались в качестве паллиатива для покрытия обязательств Минфина перед бюджетными предприятиями и организациями; обращались на вторичном рынке на протяжении 1994–1996 гг.;

– облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые выпускались с осени 1995 г. и предназначались дл размещения преимущественно среди физических лиц.

Главным доминирующими видами ГЦБ стали государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ).

Основные параметры ГКО были разработаны Министерством финансов и Банка России в конце 1992 г. И обнародованы в начале 1993 г. Это была государственная именная ценная бумага со сроком обращения до года. Для ГКО были характерны безбумажные технологии эмиссии и обращения и аукционный метод первичного размещения. Они постоянно циркулировали на вторичном рынке, активную роль на котором играл Банк России, являющийся генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО. Источником дохода по этим облигациям являлась разница между продажной, аукционной ценой этих ценных бумаг (ниже номинала) и их номинальной стоимостью при погашении. Торговой площадкой для размещения и вторичного обращения ГКО была избрана московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая обеспечивала для этой цели торговую, депозитарную и расчетно-клиринговую системы. Первый аукцион по реализации ГКО был проведен в мае 1993 г.

Вслед за ГКО Министерство финансов приступило с июня 1995 г. К выпуску облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). Это именные купонные среднесрочные (с периодом обращения свыше года) государственные ценные бумаги, выпускаемые в бездокументарной форме. Величина купонного дохода не была фиксированной и рассчитывалась отдельно для каждого периода выплаты.

В 1996 г. Минфин начал выпускать среднесрочные облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В этом случае величина купонной ставки постоянна и действует в течении всего периода обращения данных облигаций.

Количественные параметры развития российского рынка ГЦБ представлены в приложении №1. Из ее данных следует, что на протяжении периода 1993–1997 гг. этот рынок пережил стадию бурного развития. Его номинальный объем увеличился тогда с 0.20 до 436.01 млрд. руб. (данные на конец года), или более чем в 2 тыс. раз. В еще больших размерах – почти в 8 тыс. раз – возрос годовой объем торгов на вторичном рынке (сумма покупок и продаж). Показатель среднего оборота дневной торговой сессии увеличился с 1.43 млрд. руб. В 1993 г. До 3239.59 млрд. руб. в 1996 г., или в 2.3 тыс. раз. В 1996 г. рынок государственных ценных бумаг по размерам операций вышел на первое место среди других финансовых рынков России, опередив валютный.

Огромный рост масштабов рынка ГКО-ОФЗ вызывался дефицитом государственного бюджета, финансирование которого за счет внешних и иных источников было ограниченною В то же время замедление инфляции в 1996–1997 гг. в результате жестокой кредитно-денежной политики и введения валютного коридора повысило привлекательность рублевых инструментов, в первую очередь ГЦБ, в качестве инвестиционного актива. Рынок этих бумаг характеризовался высокой и гарантированной доходностью. В конце 1997 г. Средневзвешенная доходность по ГКО составляла 29.82 до 33.99% годовых, а средние процентные ставки кредитных организаций по депозитам и вкладам, привлекаемых от предприятий и организаций – лишь 12.3% в рублях и 6.7% в иностранной валюте.

Другие материалы:

Зарубежный опыт осуществления ипотечного кредитования и его применение в Республике Казахстан
Важным и перспективным направлением и подходом к созданию эффективного механизма жилищного финансирования, позволяющим обеспечить наряду с системой строительных сбережений комплексное решение жилищной проблемы в стране является долгосрочн ...

Виды банковских операций
С момента получения банком лицензии центрального банка на осуществление банковских операций банк может приступить к работе в качестве кредитной организации и выполнять те виды операций, которые перечислены в лицензии, а также иные виды оп ...

Процесс, структура и механизм государственного регулирования страховой деятельности
С политической точки зрения регулирование страховой деятельности аналогично другим формам регулирования, представляющим собой процесс, в котором участники в своих интересах стремятся использовать власть государства. Политический аспект р ...