Образование рынка

– казначейские обязательства (КО), которые, как и казначейские векселя, использовались в качестве паллиатива для покрытия обязательств Минфина перед бюджетными предприятиями и организациями; обращались на вторичном рынке на протяжении 1994–1996 гг.;

– облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые выпускались с осени 1995 г. и предназначались дл размещения преимущественно среди физических лиц.

Главным доминирующими видами ГЦБ стали государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ).

Основные параметры ГКО были разработаны Министерством финансов и Банка России в конце 1992 г. И обнародованы в начале 1993 г. Это была государственная именная ценная бумага со сроком обращения до года. Для ГКО были характерны безбумажные технологии эмиссии и обращения и аукционный метод первичного размещения. Они постоянно циркулировали на вторичном рынке, активную роль на котором играл Банк России, являющийся генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО. Источником дохода по этим облигациям являлась разница между продажной, аукционной ценой этих ценных бумаг (ниже номинала) и их номинальной стоимостью при погашении. Торговой площадкой для размещения и вторичного обращения ГКО была избрана московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая обеспечивала для этой цели торговую, депозитарную и расчетно-клиринговую системы. Первый аукцион по реализации ГКО был проведен в мае 1993 г.

Вслед за ГКО Министерство финансов приступило с июня 1995 г. К выпуску облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). Это именные купонные среднесрочные (с периодом обращения свыше года) государственные ценные бумаги, выпускаемые в бездокументарной форме. Величина купонного дохода не была фиксированной и рассчитывалась отдельно для каждого периода выплаты.

В 1996 г. Минфин начал выпускать среднесрочные облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В этом случае величина купонной ставки постоянна и действует в течении всего периода обращения данных облигаций.

Количественные параметры развития российского рынка ГЦБ представлены в приложении №1. Из ее данных следует, что на протяжении периода 1993–1997 гг. этот рынок пережил стадию бурного развития. Его номинальный объем увеличился тогда с 0.20 до 436.01 млрд. руб. (данные на конец года), или более чем в 2 тыс. раз. В еще больших размерах – почти в 8 тыс. раз – возрос годовой объем торгов на вторичном рынке (сумма покупок и продаж). Показатель среднего оборота дневной торговой сессии увеличился с 1.43 млрд. руб. В 1993 г. До 3239.59 млрд. руб. в 1996 г., или в 2.3 тыс. раз. В 1996 г. рынок государственных ценных бумаг по размерам операций вышел на первое место среди других финансовых рынков России, опередив валютный.

Огромный рост масштабов рынка ГКО-ОФЗ вызывался дефицитом государственного бюджета, финансирование которого за счет внешних и иных источников было ограниченною В то же время замедление инфляции в 1996–1997 гг. в результате жестокой кредитно-денежной политики и введения валютного коридора повысило привлекательность рублевых инструментов, в первую очередь ГЦБ, в качестве инвестиционного актива. Рынок этих бумаг характеризовался высокой и гарантированной доходностью. В конце 1997 г. Средневзвешенная доходность по ГКО составляла 29.82 до 33.99% годовых, а средние процентные ставки кредитных организаций по депозитам и вкладам, привлекаемых от предприятий и организаций – лишь 12.3% в рублях и 6.7% в иностранной валюте.

Другие материалы:

Предложения по совершенствованию кредитования коммерческими банками юридических лиц в Республике Беларусь
Необходимо отметить, что расширение банковского кредитования идет в неблагоприятных экономических условиях. Банки испытывают существенные трудности с формированием ресурсной базы, проявляющиеся в дефиците ликвидности. Среди прочих причин ...

Деятельность фондовой биржи как эмитента регулируемого рынка ценных бумаг
По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи ...

Понятие и функции страхового рынка
Страховой рынок – это особая социально-экономическая среда, определенная сфера экономических отношений, где объектом купли-продажи выступает страховая защита, формируется спрос и предложение на нее. В соответствии с Законом РФ «Об организ ...