Критерии отбора при построении индексов

Установление критериев отбора – одна из самых сложных задач при построении индексов. В то же время это один из механизмов приспособления индекса к поставленным перед ним целям.

С точки зрения идеологии возможны несколько вариантов. Первая концепция заключается в установлении четких критериев выборки и исключении в дальнейшем влияния на нее субъективного фактора. Вторая концепция подразумевает существование постоянной «лазейки» для учета субъективного мнения (т.е. одного из требований, koto-i рое базируется на субъективном экспертном отборе). На первый взгляд установление четких критериев отражает более объективный подход. Однако с практической точки зрения без оперативной экспертной оценки все же, видимо, не обойтись. В качестве критериев используются следующие.

Общие:

• компания должна быть резидентом;

• иностранные инвесторы должны иметь возможность покупки данных акций;

• компания должна иметь рыночную историю (включая деятельность в форме государственного предприятия) не менее, чем… лет.

Критерии, основанные на методах финансового анализа:

• рыночная капитализация компании должна быть больше определенной величины;

• компания должна иметь дивидендную историю на протяжении минимально установленного числа лет;

• компания имеет валюту баланса не менее, чем…;

• компания имеет уставный капитал, не менее чем….;

• количество акций в обращении – более…. шт.;

• другие показатели финансового анализа.

Критерии степени развития инфраструктуры рынка данной компании: акции компании должны котировать определенное минимальное количество крупных дилеров.

Критерии, основанные на принципах открытости информации:

• компания должна иметь надежного независимого регистратора;

• компания должна раскрывать информацию о технико-экономическом и финансовом положении;

• компания должна иметь независимого аудитора. Субъективные критерии:

• должна существовать возможность рассчитать market-price по данной компании за определенный период и без перерывов на срок более чем… недель;

• компания занимает в том или ином конкретном рейтинге место не ниже, чем… мнений тех или иных независимых экспертов.

Существует два возможных подхода: либо принимается, что все акции влияют на индекс в равной степени, либо по некоторому заранее определенному критерию выделяются наиболее «важные» эмитенты. В последнем случае «важность» должна, естественно, согласовываться с поставленными перед индексом задачами. Если мы ставим задачу отражать глубинные процессы в экономике, разумно принять, что изменение курсов акций крупных предприятий, определяющих положение дел в своих отраслях, должно в большей степени влиять на индекс. Если делать упор на спекулятивном аспекте, то следует обратить внимание на акции, рост курса которых наиболее вероятен.

Однако здесь налицо явный субъективный фактор, усиливать который путем взвешивания или другими способами совершенно нецелесообразно. Таким образом, сцекулятивной ориентированный индекс заранее отвергает всякое неравноправие – рыночные цены сами покажут, что представляет наибольший интерес для участников РЦБ, и эта «показательность» должна войти в индекс в «чистом виде». Что касается ситуации с самими эмитентами, то их финансово-экономическая устойчивость, согласно такой концепции, уже заложена в выставляемых дилерами котировках.

Взвешивание отобранных для расчета индекса акций – необходимый шаг к тому, чтобы справедливым образом представить в фондовом индексе те или иные ценные бумаги. Если перед индексом ставится цель быть индикатором состояния экономики, то существует несколько способов учета влияния различных групп эмитентов.

Другие материалы:

Разработка механизмов реализации банковской инвестиционной стратегии
Реализация стратегии будет происходить в рамках четырех основных этапов, на каждом из которых задачи развития Банка будут реализовываться комплексным образом. Таким образом, реализация каждого из этапов будет заканчиваться переходом систе ...

Меры по развитию потребительских кредитов
Как показал анализ, предложение снизить ставку потребительского кредита приведет к недополучению платежей в бюджет. С другой стороны, приток выданных населению кредитных ресурсов в предприятия розничной торговли, в конечном счете, увелича ...

Кыргызская Фондовая Биржа
Кыргызская Фондовая Биржа была основана в 1994 году, в форме негосударственной, некоммерческой организации, имеющей цель обеспечить эффективные условия функционирования рынка ценных бумаг. КФБ была создана совместными усилиями учредителей ...